去年亏损超90亿 小鹏汽车(09868)跟上了降价潮 出货量却跟不上?

3年末17日，小鹏卡两车-W(09868)盈利应于指为，2022Q4借助于盈余51.4亿元，同环比分别-39.9%/-24.7%，归母销售额收入-23.6亿元。2022年新公司借助于盈余268.6亿元，上次同期+28.0%，归母销售额收入-91.4亿元，上次同期2021年销售额收入-48.6亿元亏损明显增加。截至3年末20日收盘，小鹏卡两车-W(09868)收涨1.64%，报34港元；自2021年12年末缔造220港元高点以来，其股价已累计飙升84.5%。

作为国内新能源三巨头之一，小鹏在全年盈余上远超过蔚来和期望，二者2022年盈余计有492.7亿元、452.9亿元。在亏损全面性，小鹏卡两车2022年净亏损91.4亿元，上次同期持续增长88.1%，远超过蔚来净亏损144.37亿元，但最多期望20.32亿元的净亏损。

两车辆交付给全面性，小鹏卡两车2022年四季度卡两车总交付给值为2.2万辆，其中G9的交付给值为6189辆。2022年全年，小鹏卡两车总交付给值超12万辆，较2021年上次同期持续增长23.0%，但未完25万辆的年销值期望。

雪上加霜的是，下一代会国内两车市出现大以内降低开发成本大潮，行业竞争格局有利于恶化。小鹏卡两车自2023年1年末17日14:00起启动G3i/P5/P7的新年新价钱体系。新价钱体系中，小鹏卡两车G3i/P5/P7的单价计有14.89万，15.69万和20.99万，整体降幅为2—3.6万元。对于降低开发成本大潮的来袭，小鹏卡两车预计上半年盈余将上次同期下降43.7-46.3%。

小鹏卡两车停下降低开发成本，但销值却都未转暖。今年前2年末，小鹏卡两车总交付给值仅为1.12万辆，上次同期下降最多40%。另据乘联会应于的数据，2023年1-2年末，销值名列前15名的新能源卡两车业者里，小鹏卡两车为除奇瑞卡两车外销值升至幅仅有的业者。

何小鹏表示，值得注意两年更为激进派的价钱内卷不太可能，尤其是燃油两车面临巨大终究必定会奋起猛攻，相信很多卡两车新公司会从更激进派的、以市场需求现有为适当的角度来做到决策，而小鹏的战略则是把现有做好，其中开发成本是比较重要的一点。

据称，为扭转经营不善颓势，小鹏卡两车从核心来进行了大改革。何小鹏在2022净值接听会上指为，“通过大刀阔斧地组织本体优化，新公司的战略和组织变更在(2023年)上半年已取得突出成效。”

何小鹏表示：“我们从未订定了很明确的执行的路线图，通过创造性地、配置优化等多种手段，从今年到一月借助于自动驾驶的BOM开发成本最多50%的下降，使整两车的动力和硬件的系统开发成本降幅达到25%。我很欣喜的是，当前我们的设计、开发、供应链和制造团队正在一起协同慢慢地，我们比较有期待通过创新，在下一代一段时间借助于开发成本的比较好的控制，这也等于是巨大提高了我们的产品力。”

美银证券发布研报指为，重申小鹏卡两车-W“一般来说”估价，将今一月收入得出结论减至12%，期望价由43港元减至至41港元。新公司上次第四季收入上次同期升至40%至51亿元，第四季毛利率为8.7%，逊于该行得出结论;净亏损为24亿元投资额，高于该行得出结论，主要是受到平均单价很低短期内及毛利率等致使。

更有甚者，花旗研报指为，对小鹏卡两车-W2024及2025月内的销售额得出结论由20.15万及22.57万辆，减至至14.61万及16.8万辆，2023-2025月内的毛利率各减至至9.1%、10.2%及10.1%。虽然短期内新公司资本开支按年难免下降以及销售额及行政费用上控制开发成本，但仍短期内新公司2023至2025月内的净亏损计有86亿、102亿及122亿元投资额。对其期望价由34.78港元降至28.14港元，估价为“沽售”。

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