国海证券：给予德方纳米买进评级

2022-04-18国海证券市场股份有限日本公司邱迪,李航对德方聚乙烯来进行科学研究并发布新闻了科学研究计划《政治事件新浪网：去年微预估，铁铋龙头不间断很高增》，本报告对德方聚乙烯给出出售评等，这两项股票为511.38元。

德方聚乙烯(300769)

政治事件:

德方聚乙烯发布新闻 2022 年一季报： 日本公司 2022Q1 充分利用总额 33.7 亿元，同比+561.9%，环比+31.2%；归母折合 7.6 亿元，同比+1402.8%，环比+36.9%；扣非归母折合 7.6 亿元，同比+2136.2%，环比+37.5%。

融资这两项：

2022年 Q1 售出保证低位，纯利大幅度提升。届时 2022 年 Q1 售出量 3.5 万吨，环比相比之下保证低位。单吨折合届时 2.3 万元/吨，原料涨价造成了供给收益上升，销量很高增也带动数量效应显露出，日本公司纯利能力继续提升。日本公司物流监管能力最弱，2021 年供给 15.6 亿元，2022 年 Q1 待售 28.96 亿元。

特别是在生产线扩大，日本公司去年年末不间断很高增。2022 年 Q1 日本公司磷酸铁铋建成生产线共约为 15.5 万吨，主要则有丽江一期、二期生产线无罪释放。特别是在与亿纬合作开发 10 万吨/年聚乙烯磷酸铁铋计划及与莆田合作开发 8 万吨/年磷酸铁铋计划于 2022 年投产，2022 年日本公司生产线年末达到 33.5 万吨。下游需求量很高不景气，特别是在生产线扩大，日本公司售出量年末环比大幅度提升，去年年末不间断很高速增长速度。

新型磷酸盐&补铋剂格局，打开成长新密闭。新型磷酸盐新产品电压平台很低，可以充分利用较低的能量密度，并保留了很高有效性与很高质量优势，日本公司新型磷酸盐则有现有具备 44 万吨/年规划生产线，以外丽江德方 11 万吨/年、西双版纳德方 33 万吨/年。补铋剂方面，LMFP 瞬时补铋剂常用，有效提升效电芯能量密度&循环则有统精度。日本公司现有已经格局补铋剂生产线 4.5 万吨。2021 年 9 月日本公司拟在丽江总融资共约 35 亿元，建设年生产线 2.5 万吨补铋剂，月底格局补铋剂，产业再继续添一环节；2022 年 1 月再继续融资 20 亿建设年生产线 2 万吨补铋剂。

纯利数据分析和融资评等：日本公司作为磷酸铁铋龙头标的，技术领先，具备成本优势，具备下游优质卖家。考虑到日本公司生产线大幅扩大，下游订单饱满，届时未来特别是在生产线放量、售出增长速度，及新的业务投产，日本公司去年年末大幅度很高增。因此我们上调纯利数据分析，届时 2022/2023/2024 年，日本公司归母折合润分别为 20.16 亿元/25.43 亿元/33.57 亿元，对应这两项股票 PE 为 25.17x/19.96x/15.12x，予以出售评等。

很高风险提示：新能源车销量远胜预估，竞争助长，新的业务进展远胜预估，

证券市场之主星网络服务根据近三年发布新闻的研报数据计算，东北证券市场笪佳敏讲师小组对该股科学研究较为深入，近三年数据分析准确度均值为21.52%，其数据分析2022上半年归属折合润为纯利2.17亿，根据溢价换算的数据分析PE为183.29。

最新纯利数据分析明细如下：

该股最近90天内一共16家政府机构给出评等，出售评等14家，入股评等2家；过去90天内政府机构目标均价为724.5。证券市场之主星净值分析工具箱辨识，德方聚乙烯（300769）好日本公司评等为3.5主星，好商品价格评等为2主星，净值综合评等为2.5主星。(评等范围：1 ~ 5主星，最很高5主星)

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