通胀环境下，囤积大量付款对苹果来说是个问题

通货膨胀生态系统下，积存大量款项对的产品来说是个问题

文/Effi Benmelech

在过去的几个季度里，加拿大通货膨胀率近到了几十年来不见的总体。这些通货膨胀压力将要影响储蓄，避免一些跨国公司削减了生产订单。然而，管理层与外资者显然了通货膨胀造成的另一个重大危险：加拿大跨国公司的持股权益负债表上仍有大量的款项持股权益，而通货膨胀将要崩坍这些款项的商业价值。理论上，对于拥有大量款项的跨国公司而言，通货膨胀是个双重遏制，它影响的不仅是零售商和获利，还有持股权益负债表的商业价值。

20世纪90世纪末以来，加拿大跨国公司的款项拥有量开始减少，并在最近几年近到峰值。在氙气利息生态系统下，日出版公司股票或以款项基本拥有支出的成本高比起廉价，但这一切将要改变，随着较高通货膨胀的用到和利息下降，过多积存款项的代价趋于甚为较较贵。

的产品或许是近似于的款项积存跨国公司。2013年，在并购其1%的股份后，激进外资者比尔·伊坎（Carl Icahn）抨击了的产品“荒谬的”款项积存反常，并允许作价1,500亿美元的股票美国市场。尽管的产品从2012年开始分红，而且已经通过分红和股票美国市场作价每年向持股交还1,000多亿美元，但它仍积存着大量的款项。截至2021年12月25日，的产品的持股权益负债表里面列出了371亿美元的款项及款项等价物、268亿美元的公司股票美国市场，以及1,387亿美元的非的移动公司股票美国市场，这些加出去的总额近2,026亿美元，占到了的产品总持股权益的53.1%。

的产品为何积存如此巨额的款项仍未可知。有人认为，该跨国公司在上世纪90世纪末近乎濒临破产的经历促使史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）建起了世界较大的储蓄罐之一。从那时起，这种习惯性在的产品蔑视。不过，如今的的产品已是世界总市值最较高的公司，它的“小猪扑满”的为数已经和葡萄牙的欧美生产总值相当。

在的产品2,000多亿美元的现款与公司股票美国市场里面，180亿美元是以款项基本拥有，115亿美元为货币美国市场基金，370亿为加拿大外债和机构证券美国市场，896亿美元为公司债务证券美国市场，211亿美元为抵押抵押或持股权益支持者证券美国市场。在较高通货膨胀和利息下降的情况下，拥有如此巨额的款项与一般而言支出持股权益对的产品来说相当有利。理论上上，在截至2021年12月25日的季度里面，由于证券美国市场商业价值波动，的产品在其外资组合上财产损失了12亿美元。

但即使的产品的一般而言支出外资组合没有发生理论上财务财产损失，其拥有款项的机会成本高也比过往更较高。2019年，的产品的款项与公司股票美国市场的报酬率分之一为2.4%，到了2021年，这一进制下降到了分之一1.5%。另外，这些微薄的财务报酬已经被较高通货膨胀所崩坍，从而造成了了明显的理论上负报酬。

积存款项的不止的产品。其他科技巨头如Alphabet、微软和亚马逊都积存了大量的款项。理论上上，有少数几家非金融跨国公司拥有了至少1万亿美元的款项与公司股票美国市场。对跨国公司而言，积存款项的成本高将要趋于更较高，的产品与它的伙伴们无需打破他们的储蓄罐，把款项移往出来。

本文所写为经济学人主笔，西北大学凯洛格理工（Kellogg School of Management）的会计教授，文章论者仅亦然个人。