的机构强推买入 六股成摇钱树

请于，拉动新可再生EVA 所需高请于。随着硅料取而代之出产出两条路线逐步无罪释放，将来将会应运而生新可再生组件售价下降、四部量上升，有利应运而生EVA 所需。作为从业人员领跑者，斯尔邦一交精心有感于EVA 克拉通，现在，斯尔邦EVA 二期这两项挺进提速，其中所20万吨管的单国法EVA 出产出两条路线及5 吨高分子出产出两条路线原订23 年年底投入生出产(以新可再生料为主)；三、四期这两项也在并行近日，集中力量制作百万吨级EVA出科技产业这两项，届时斯尔邦新可再生EVA 金龙压倒性愈来愈将突显。随着取而代之材料出科技产业相比较布局侧重挺进，斯尔邦将来将会制作视作的公司高质量工业发展取而代之激请于极，科技出科技产业早期的公司可不间断工业发展前景向好。

连城整合投入生出产在即，弹出愈来愈大扎根紧致。2019 年，的公司带入盛虹连城整合这两项建设工程。这两项范围包内括1600万吨/年炼水、280 万吨/年多元醇、110 万吨/年乙烯及下游萘、现有30 万吨水气码头、4 个5 万吨液体化工码头等，这两项建设工程停滞不前挺进，原订将于2021 年底建成投入生出产。届时，盛虹连城出产制作公司PX 将通过燃气交供给虹港再生出产出PTA，PTA 和盛虹连城出产制作公司MEG 将有利备有给国望高科出产出差别化生物化学纤维，的公司将构建起明晰的“水气连城-PX/酯类-PTA-聚乙烯-纺织”全取而代之材料整合自营工业发展方的单，构建“一滴水”到“一根薇”

的炼水、再生、纺织组织化工业发展。据9 同月10 日的公司公告，盛虹连城整合这两项获初步设计首肯适用出口水气1600万吨/年，其中所2021 年适用出口水气200 万吨，2022 年适用出口水气1589 万吨，2023 年起适用出口水气1600万吨。“水气适用牌照”的获为全面性出产出自营备有强盛倚靠。12 同月28 日，的公司发文，母公司旗下盛虹再出产出业成之以35.1 亿元为对价，买入疌山下基金享有的盛虹连城13.3%股全权，交易系统如愿以偿完成后的公司将享有盛虹连城有近100%股全权。连城整合这两项落地后，的公司整体而言生出产力和信息化市场需求生出产力将大大的有利提高，去年无罪释放前景显现，弹出愈来愈大扎根紧致。

盈余分析与总价：考虑斯尔邦并表，原订的公司2021、2022、2023 年年归母净盈余为64.1 亿元、121 亿元和174亿元，EPS 大致相同1.01 元、1.80 元和2.59 元，完全一致局限性恒指PE 大致相同19.1X、10.6X 和7.4X，前提价38.95 元/股，持续保持“套现”评估。

危险性预设：市场需求挑战助长；制成品售价衰减；保护环境和安全出产出危险性。

中国工承包该银；大(601166)：策略性构建壁垒 转债推广紧致

都可：的公司 部门：特罗斯季亚涅齐金融机构股全权有限的公司 研究所：刘志平/李晴阳 日前：2021-12-31

取而代之五年规画启程，制作信息化金融机构市场需求维修服务承包

策略性相比较布局：1)母公司以传统；大内压倒性为切入点，致力不遗余力一览表+做大表外。的业务理论上上，推动一览表国有资出产向表外光阴，构建投融资所需构建，全方位信息化维修服务政企的出产品；承包务部压倒性一方面为一览表备有大型企业的出产品人力资源，另一方面赋能资管、为贪婪的业务备有优质国有资出产；围绕理应客群揭开承包业维修服务有助有利提高的出产品粘性，形成的业务自然环境闭环。2)今年提出批评取而代之五年规画，之前深化“1234”策略性，同时筑牢“蓝色该银；大、贪婪该银；大、融资该银；大”三大H&M，将来表外之前探讨承包务部和贪婪，蓝色金融机构市场需求是请于量精采。3)“银银模拟器”是不可忽视抓手，和中所小金融机构市场需求部门成立支付全额的业务合作关系关系，开放日的投融资环境为一览表外国有资出产获取赋能，同时通过两条路线上两条路线下人力资源结合，形成广泛的营销备有者和潜在客群。

承包投联动赋能一览表外国有资出产获取，的公司围绕FPA 构建从享有国有资出产到管理者国有资出产的轻型承包务部方的单转化。1)基于90%以上的；大内的出产品国法人覆盖亲率压倒性，中国工承包该银；大构建了庞大的；大内人力资源互联网，有效应运而生寄共管和承包务部的业务工业发展。其中所NAFMII 口径的债承现有来看，2020年票据总全额现有排名市场需求第一，且国际间上不间断居；大内位居；共管现有也不间断扩容，其中所义统托和券承包资管共管现有为从业人员第二。

2)今年中所期FPA 余额6.53 万亿元，请于幅超总国有资出产请于幅，请于量主要由表外贡献，债融、全权益、资管等表外非传统FPA 达2.36 万亿元，请于幅16%，占到FPA 总额比例上交抵36.1%。

贪婪管理者是全；大唯一策略性队列

承包业上端，中国工承包该银；大一览表不遗余力承包业国有资出产类的业务，表外追过贪婪管理者，2020 年已适配为全；大唯一策略性队列。具体情况体现在：国有资出产上端，全额+投研整合建设工程做强资管斗志，普益信息化财经灵活性排名年中16 个本季蝉联全球性性该银；大第一；负债上端，借助；大内人力资源弹出出货备有者、拓展的出产品辐射面。

追过财经+私；大下，承包业AUM 更快扩张。合资的公司口径承包业AUM 达2.69 万亿元：1)更进一步储蓄和贪婪出产品两条路线三七分，2021H1 表外管理者国有资出产占到比71.45%，其中所承包业财经占到比50.2%，相较招；大，母公司的财经占到比愈来愈高，代理经销类出产品两条路线占到比仍有有利提高紧致。2)寄量占到比仅0.07%的私；大的出产品AUM 占到承包业总AUM 的27.4%，且贡献度不间断有利提高。3)有近期私；大部作为分；大级数家部门获批开店，将有利提高四肢的出产品维修服务精准度；兴银财经ROE 也远较低一览表盈余灵活性。

国际间上非息补贴占到比不间断有利提高，ROE 迎来拐点中国工承包该银；大ROE 随从业人员趋向于攀升，但长期较低母公司股全权；大方差，最初利息补贴是主要贡献因子，严管控后表外的业务迅速工业发展，非息补贴占到比不间断较低从业人员方差，本金补贴和其他非息补贴对ROE的亦然贡献度也不间断有利提高。

本金补贴结构上：1)专业人士高级顾问本金是第一大来源，涉及承包务部和财经资管的业务，2020 年425 亿元本金补贴中所，专业人士高级顾问类占到比31.5%，请于幅超40%。2)代理的业务贡献度有近两年也显著有利提高，主要是贪婪经销类补贴贡献。3)债权卡的业务2016 年以来经历迅速工业发展，2020 年占到比28%，有近十年有利提高13pct。4)交易系统的业务本金补贴国际间上占到比也不间断有利提高。相比较来看，本金补贴中所涉及大型企业市场需求的大承包务部大贪婪的业务的补贴占到比57.7%，居股全权；大位居，总结金融机构市场需求市场需求和信息化金融机构市场需求的业务压倒性。

融资建议

中国工承包该银；大五年策略性的规画是在持续保持的公司的业务压倒性的基础性上加以丰富推广，夯实理论上基础性的同时有利倚靠了策略性的可执；大性。现阶段中国工承包该银；大总价修整迎来以下几点催化：1)经济发展下；大舆论压力下逆时间尺度税制不间断交易者，有利的公司整体而言掉期的缓释，前期漠不关心的考虑到得以迅速修整。2)500 亿元可转债上架年末落地，从筹设到获批上架节奏快，虽然短期小幅原故盈余高效率，但有利充实内部一级大型企业( 转股落地将来将会重振内部一级大型企业充足亲率0.8pct)，为长期扎根储寄量弹药，同时25.51 元的转恒指与2020年BPS 基本十分，考虑将来转股等因素所催化，恒指还有极大的有利提高紧致。我们持续保持的公司21-23 年营收2331.71/2603.22/2927.83亿元的分析，持续保持归母净盈余781.49/954.07/1152.34 亿元的分析，完全一致请于幅大致相同17.3%/22.1%/20.8%；持续保持 21-23 年 EPS3.63/4.46/5.41 元的分析，完全一致2021 年12 同月30 日19.05 元/股收盘，PB 大致相同0.68/0.61/0.54 倍，持续保持“套现”评估。

危险性预设

1) 经济发展将来恢复胜于考虑到，债权费用之前大大的有利提高的危险性；2) 的公司自营层次的重大危险性等。

锦江餐厅(600754)的公司深度报告：餐厅金龙 竿头交上

都可：的公司 部门：义统达金融机构股全权有限的公司 研究所：范欣悦 日前：2021-12-31

法制现有第一的餐厅合资的公司。的公司10 年以星级餐厅国有资出产相加香港）有限公司董事局旗下基本型餐厅国有资出产，专门从事变愈来愈为有限维修服务型餐厅开始运；大及管理者、食品及承包务中心。

15~16 年先后如愿以偿完成对卢浮、铂涛、维也纳餐厅合资的公司的该公司，现有十分迅速有利提高。

现在旗下享有39 个H&M，覆盖基本型至高上端，以餐厅数和房量计，是法制现有第一的餐厅合资的公司。

持续保持较快的拓店运动速度。锦江餐厅(中所国区)23 年蓝图整体而言开店超越1.5 万家以上，将来三年蓝图取而代之请于1 万家签近餐厅、取而代之请于7000 家开店餐厅。20年在禽流感的早期背景下，逆势取而代之星巴克1842 家，21 年蓝图拓店1500 家，前三本季已取而代之星巴克1266 家，进度适用考虑到。

结合带给经济发展效亲率有利提高。亦然的单成立中所国区，将原来各个H&M的公司的行政机构进；大往常结合，人力资源整合。成立“一中所心三模拟器”，最优化人力资源分配、助力的业务组织化。随着的公司结合大大挺进，总部和店铺层次员工大大最优化，20 年员工寄量减缓5729 人，出货和市场需求费用亲率、；大政管理者费用亲率日益向华住之前工业发展。

WeHotel 提高零售业贡献亲率。设立WeHotel 结合理事人力资源，剪切流量。截至21 年6 同月，理事寄量总计达1.86 亿。WeHotel 最优化预定费亲率和全额时间尺度，愈来愈受合作关系方和加盟承包欢迎。从已售房来看零售业亲率最多50%，从可售房来看零售业亲率最多40%。将来随着私域流量搭起和理事粗糙化开始运；大，零售业亲率将来将会有利有利提高，减缓OTA 出产品出货比例，进而带给酬劳亲率议价全权的有利提高。

移去餐厅国有资出产，轻国有资出产开始运；大。自2020 年1 同月开始，的公司和母公司旗下多次移去基本型餐厅国有资出产，以共管的形的单之前负责这些餐厅的开始运；大，在无罪释放国有资出产请于值盈余的同时，轻国有资出产策略性愈来愈有利。加盟餐厅和房量占到比国际间上大大有利提高，餐厅数占到比从17Q1 的82.1%调低21Q3 的91.0%，房量占到比从17Q1 的79.2%调低21Q3 的89.7%

融资建议：从餐厅从业人员来看，禽流感此后以外餐厅关闭，供给出清，随着禽流感向好后，供求面貌加强。的公司是餐厅从业人员金龙，现有领先，多开发设计团队协作，迅速拓店，中所国区结合带给自营效亲率的有利提高。原订2021/22/23 年EPS 为0.21/1.23/1.77 元/股，现在恒指完全一致2022/23 年总价47x/33x，首次覆盖，拒绝接受“作价”评估。

危险性因素所：禽流感一再对自然环境旅游从业人员的因素，宏观经济发展对自然环境旅游从业人员的因素。

取而代之华照护(600587)：打出组合拳 迎接“十四五”取而代之工业发展

都可：的公司 部门：光大金融机构股全权有限的公司 研究所：林小伟 日前：2021-12-31

流血事件：12 同月30 日晚，取而代之华照护发文，的公司成之订请于募捐不最多12.84 亿元，运用于基于柔性精炼出产出两条路线的智慧制造及现有这两项、高上端精密超音波手术器械出产出整修这两项等；的公司成之以4819.50 万元买入旗下取而代之华手术器械40%股全权；的公司成之筹资4900 万元与多方亦然的单成立依托PET的公司。

点评：

的公司发布非上架普通股普通股预案。的公司成之订请于募捐不最多12.84 亿元，不最多原有总股本的30%。运用于基于柔性精炼出产出两条路线的智慧制造及现有这两项、高上端精密超音波手术器械出产出整修这两项等。的公司香港）有限公司董事局临沂身心健康新股股全权数将不低于本次上架普通股总数的28.77%。本次的公司定请于主要为适应性市场需求工业发展所需，构建出产品两条路线结构上适配，不间断持续保持的公司在从业人员内的领先地位。2021 年“十四五规画”明确提出批评“突破高上端照护电子元件内部关键技术”，PET从业人员从业人员迎来工业发展的黄金和期。根据《2018年全球性PET市场需求概述与2024 年新发展》，2017 年全球性PET出货现有为4,050 亿美元，从2017 年到2024 年，全球性PET市场需求的年复合激请于亲率原订近为5.6%，原订2024 年全球性PET出货额将超越5,945 亿美元。

的公司成之买入取而代之华手术器械有限的公司40%股全权。成之花费4,819.50 万元。取而代之华手术器械的主营的业务为医用器物、口腔用技术员器具、实验用金属和夹、床梁软轴固定器、光碟机、J 型臂等非PET出产品两条路线的出产出出货；灭菌包内装出产品两条路线及耗材、消毒出产品两条路线出货。局限性取而代之华照护香港）有限公司的公司占到比60%，德国蛇牌的公司香港）有限公司的公司占到比40%，本次买入如愿以偿完成后，取而代之华手术器械将视作取而代之华照护母公司旗下，可以探讨的公司专门从事工业发展，体现H&M压倒性，构建与母的公司取而代之华照护的业务的组织化工业发展。

的公司成之与多方共同筹资亦然的单成立旗下依托PET的公司。注册大型企业为1 亿元，其中所取而代之华照护成之筹资4900 万元，香港）有限公司的公司比例49%，为较大董事局。亦然的单成立依托PET的公司的主要目的，是为贯彻落实取而代之旧能量转成税制，由政府引导、市场需求化运转，全面性相比较布局精准放疗及图像电子元件、聪明才智化感控预防装甲车辆、体外诊疗仪器及试剂、智慧化医院装甲车辆4 个PET全面性细分出科技产业领域，成立取而代之材料组织化科技选择性，并融汇AI、该网站等策略性性取而代之一代关键技术，形成引领性科技、颠覆的单科技、原始性科技与跟随的单科技、适应性性科技、集成型科技为重的科技方国法论。

盈余分析、总价与评估：的公司作为感控电子元件和制药装甲车辆金龙，出产品两条路线体系健全，具备整合新技术灵活性，将来将会充分独享照护取而代之基建和制药装甲车辆从业人员高速工业发展红利。我们持续保持分析的公司2021~2023 年EPS 为1.39/1.73/2.12 元，现价完全一致PE为22/18/14 倍，持续保持“套现”评估。

危险性预设：的公司订单胜于考虑到，从业人员危险性助长，定请于募捐胜于考虑到。

大金重工(002487)：定请于巩固大型企业斗志 助力取而代之材料相接

都可：的公司 部门：东北金融机构股全权有限的公司 研究所：唐凯/韩金红褐色 日前：2021-12-31

流血事件：的公司发布《2021年度非上架普通股A股普通股预案》和《非上架普通股A 股普通股筹资经费适用的可；大性分析报告》，本次非上架普通股普通股成之筹资经费总额不最多51 亿元，运用于新可再生场这两项、仙山军事基地出产两条路线适配及研发中所心建设工程这两项和叶面出产出军事基地这两项等。

建设工程阜取而代之优质新可再生场，助力吉林蓝色工业发展。为了构建双碳前提，发达国家可再生税制帮助可再生可再生高质量工业发展。吉林省也己任从以煤炭为主的污染型可再生结构上向地热、光伏等清洁型可再生结构上蜕变，阜取而代之新可再生场助力吉林工业发展蓝色可再生。阜取而代之新可再生场顺吹地热扇区分布相对集中所、吹速稳定，地热开发设计生出产力愈来愈高。四部容量近250MW，原订融资18.7 亿元，建设工程时间尺度近1 年，并且数字电视便利。这两项融资税款IRR 为12.5%，融资回收期为7.69 年，融资效益愈来愈高。新可再生场这两项融资开始运；大的毛利亲率在70%+，远较低塔筒制造20%+的毛利亲率，新可再生场这两项建成后将大大的有利提高的公司的毛利亲率水平。

取而代之材料滑动相接，制作中所国的“埃斯比近新可再生母港”。的公司成之融资13.2 亿元运用于仙山军事基地取而代之请于新可再生管桩、基础性类出产品两条路线出产出两条路线，及出产两条路线最优化。取而代之请于收两条路线达出产后船装甲车辆出产品两条路线的单本季每秒钟从12.5 万吨有利提高到20 万吨，体积愈来愈大的管桩出产两条路线移到塔筒出产两条路线前面，减缓运输费用。的公司成之融资7.47 亿元运用于叶面工场建设工程，原订达出产后可出产出7-13MW新可再生叶面320 套，原订建设工程时间尺度为18 个同月。叶面大型化、轻量化等因素所使得叶面从业人员面貌重塑，具备愈来愈佳踏入时机。推广管桩和叶面类等出产品两条路线，取而代之材料滑动相接，形成整体而言现有压倒性。的公司在仙山新可再生经济开发设计区已建成10 万吨级专用码头2个，全面性蓝图取而代之请于2 个，绑定两台和出运场内超越30 万平方米，海域宽阔共寄水深10-16 米，是适合重型船装甲车辆的深水良港。出色的新可再生取而代之材料现有，结合优异的海港必须，将为的公司将来在新可再生船装甲车辆出产品两条路线领域成立不大的挑战压倒性。

盈余分析：原订的公司2021-2023 年构建归母净盈余6.74/ 8.92/ 11.34 亿元，完全一致每股盈余1.21/ 1.61/ 2.04 元，同比请于幅45%/ 32%/ 27%，完全一致PE 为31/ 24/ 19 倍。的公司将来扎根可期，持续保持“套现”评估。

危险性预设：新可再生四部胜于考虑到，去年分析与总价判断不达考虑到等

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