安信证券：给予联赢激光转售评级，目标价位59.24元

2021-12-31安信证券市场股份有限的公司李疆,郭倩倩对联赢红外顺利进行学术研究并公布了学术研究报告《动力电池组红外不锈钢顶上，利润部将再一短时间内复原》，本报告对联赢红外给出购入打分，确信其尽可能价位为59.24元，意味着股价为49.46元，预期上涨幅度为19.77%。

联赢红外(688518)

架构观点：联赢红外是红外不锈钢的设备与成套提供商生产商，沿河遮盖动力电池组、3C、无线通信和五金件。2013-2020年盈利/营业收入CAGR34%/31%，2020年盈利/营业收入8.78/0.67亿元，其之中动力电池组层面盈利%比超70%。动力电池组红外不锈钢具备较高技术壁垒，的公司具备自研红外器能力，具备“多波长复合不锈钢、蓝光红外不锈钢”等高性能传统工艺，深度绑定宁德时代，并与其他一、二线电池组厂深入合作，千分之国内市%部将近50%。得益动力电池组产业减慢扩产，的公司盈利端再一高速持续增长。

的公司盈利能力拐点已至，2022-2023年营业收入部将再一短时间内复原。①额度前置波动影响减弱。红外不锈钢成套新项目从接单到验收生命期在1年左右，新项目前期需要摊销大量研发和管理额度，决定了意味着额度部将很高。2020年倍受疫情影响的设备审批延后，2020年Q3陆续审批，2021年H1取而代之缔结购19.21亿元（含税），比21年全年订购持续增长27%（其之中85%来自动力电池组产业），随着盈利兑现，额度部将再一短时间内下行。②体量波动提高与产品基本压缩额度部将。动力电池组红外不锈钢自定义化本体过关斩将，技术创取而代之生命期短，发明专利人身安全与提议迭代产生研发与生产线的较低并行部将，随着四肢电池组厂审批新项目体量上升，体量波动彰显。同时的公司开始建立基本体系，提高研发与生产线改装成的并行部将，再一进一步压缩额度部将。

4680提议推升不锈钢环节价值量，的公司再一确实得益。2020年9月末特斯拉公布4680圆柱电池组，近似于21700总能量提高5倍，功部将提高6倍，同时成本降较低14%，续航日均提高16%，下一代再一短时间内抢%市场比部将，主流电池组厂商均已知悉布局。4680电池组采用全极透所设计，将正负集介质都转化成极透，相比传统电池组正因如此透所设计，不锈钢国土面积极大，大幅推高了不锈钢难度和对不锈钢的设备的生产力。联赢红外原计划圆柱电池组改装成线的V-所设计，匹配4680电池组的系统设计改装成生产线，目前处于V-改装成调试之中，下一代将确实得益4680电池组渗透部将提高随之而来的不锈钢的设备生产力持续增长。

海外投资促请：我们预估的公司2021年-2023年盈利增速大致相同50.8%、120.4%、47.1%，营业收入增速大致相同50.0%、219.8%、83.8%，成长性突出；得到购入-A的海外投资打分，6个月末尽可能价59.24元，相同2023年30X的动态市盈部将。

风险提醒：动力电池组扩产较低于预期，垄断态势恶化，基本推进较低于预期；

该股近来90即刻共有10家机构给出打分，购入打分7家，九龙仓打分3家；依然90即刻机构尽可能均价为48.63；证券市场之星辰净资产分析工具箱显示，联赢红外（688518）好的公司打分为3星辰，好价位打分为1星辰，净资产综合打分为2星辰。(打分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)