浙商证券：给以蔚蓝锂芯买入评级

2022-03-21浙商证券股份有限母公司邓伟对蔚蓝镁钛合金进行分析并发布了分析统计数据库《注资价值尺度统计数据库：给与电动工具无绳化，圆柱镁离子量利双收》，本统计数据库对蔚蓝镁钛合金给出回购分级，当前股价为25.01元。

蔚蓝镁钛合金(002245)

注资要点

工具无绳化+镁离子国产替代，国内外镁离子龙头给与

(1)工具无绳化大势所趋：正因如此较高的安全性性和便捷性，2020年无绳类出货量占比已增强至62%，2021-2025年产品线规模四年CAGR再一约达9.8%。随着无绳化渗透率长时间增强、高带电量产品线占比提高、的单工具电钛合金数量上升等，到2025年全球电动工具镁离子产品线规模再一约达62-79亿美元，近似于五年CAGR为14.5%-20.1%。(2)镁离子国产替代：本土头部镁离子大型企业已转转向镁电池动力镁离子，国内外镁离子厂商将承接工具镁离子产能并逐步付诸高倍率产品线替代。

镁离子产能扩张也就是说，超卓产品线力保护优质客户系统化

(1)量升：2022年底母公司镁离子产能再一约达13亿只，定增募投的镁离子项目也就是说进展中。2022年3月，母公司获得来自史丹利(002588)百得的重大订单，约定2022-2024年为其供货1.2、2.4、2.8亿颗。母公司镁离子产品线安全性已降至国际领先水平，产品线价钱较本土电钛合金偏高10%-30%，失败打入电动工具国际一线品牌供应链，并建立长期供货关系，镁离子订单利用再一常态。(2)价升：原料供需紧张，镁离子上游主材价钱行情明显，目前国产电钛合金价钱较偏高且很强消费属性，费用涨价向下游传递信息空间内较大，母公司镁离子价钱再一增强。

LED业务优化付诸利润改善，金属物流配送稳定增长

目前LED餐饮业逐步回暖，母公司长时间进行产品线结构优化与客户结构调整，贯彻实施“高素质产品线和高素质产品线路线”的战略决策，营业额和所得营业收入出现大幅改善。金属物流配送餐饮业结构上相比之下长时间平稳增长，业绩增速和毛利率保持稳定。

纯利预见及作价

母公司是国内外领先的电动工具镁离子厂商，给与国产替代加速。原计划21-23年归母销售收入共五6.77、11.04、16.79亿元，营业收入增长169.18%、63.00%、52.15%，暂不慎重考虑定增产生的股本稀释负面影响，近似于21-23年EPS共五0.65、1.07、1.62元/股，当前股价近似于的PE共五36、22、15倍。2022年餐饮业平均值PE为30倍。综合慎重考虑母公司业绩的成长性和安全性功利主义，我们给与母公司2022年PE作价30倍，近似于当前股价有36%的上扬空间内。维持“回购”分级。

风险上会

原材料价钱变动风险、无绳电动工具销量不约达预期、镁离子产品线竞争发展趋势恶化。

证券之天狼星的设备根据近三年发布的研报数据库数值，国泰君安石岩分析员团队对该股分析较为深入，近三年预见准确性均值为79.44%，其预见2021年度代管销售收入为纯利6.9亿，根据现价换算的预见PE为37.75。

最新纯利预见明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出分级，回购分级6家；过去90天内机构最终目标均价为32.0。证券之天狼星作价分析工具显示，蔚蓝镁钛合金（002245）好母公司分级为3天狼星，好价钱分级为2天狼星，作价综合分级为2.5天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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